ABD şirket tahvilleri pazarında, geçmişte borsa kayıplarıyla eş zamanlı görülen bir risk göstergesi, yeniden alarm veriyor. CCC ve B kredi notuna sahip şirket tahvilleri arasındaki getiri farkı, 24 Eylül'de 8 puanken, 9 puanın üzerine çıktı.

MarketWatch'un FactSet verilerine dayanan analizlere göre, bu farkın benzer seviyelere ulaştığı geçmiş dönemlerde S&P 500 endeksinde önemli kayıplar yaşandığı gözlemlendi. Ancak göstergenin sıklığı ve sonrasında gelen kayıpların boyutu dönemler arasında değişiklik gösterdi.

GETİRİ FARKI NELERİ GÖSTERİYOR?

Söz konusu gösterge, yüksek riskli iki grup şirket tahvilinin getirileri arasındaki farkı ölçer. CCC notuna sahip şirketlerin borçlarını ödeyememe riski, B notuna sahip olanlara göre daha yüksektir.

Goldman Sachs Avrupa İşlem Hizmetleri Başkanı Bobby Molavi, yaptığı değerlendirmelerde bu farkın 8 puan seviyelerine ulaştığı dönemlerin ardından hisse senedi piyasalarında yaşanan kayıplara dikkat çekmiştir.

MarketWatch'un araştırmasına göre, farkın aynı seviyeye ulaştığı en az beş dönem belirlenmiştir. Bu dönemler 1999, 2000, 2008, 2015 ve 2020 yıllarıdır.

2000 VE 2015 DÖNEMLERİNDE KAYIPLAR ARTTI

3 Ocak 2000 tarihinde S&P 500 endeksi, zirvesinin yalnızca yüzde 1 gerisindeydi. İzleyen süreçte, bu endekste kayıplar yüzde 17'yi buldu.

30 Kasım 2015'te ise endeks, zirvesinin yüzde 2'den biraz gerisinde işlem görüyordu ve sonrasında düşüş yüzde 14'e kadar ilerledi.

1999'daki durumda, gösterge ortaya çıktıktan sonra endeks yaklaşık üç ay boyunca yükseliş gösterdi. Ancak ekim ayında zirve noktasından itibaren değer kaybı yüzde 12'yi buldu.

KRİZ ANLARINDA SİNYAL DÜŞÜŞTEN SONRA GELDİ

2008 küresel finans krizinde, gösterge kritik seviyeye ulaştığında S&P 500 zaten zirvesinden yüzde 43 düşmüş durumdaydı. Kriz ilerledikçe toplam kaybın yüzde 53'e ulaştığı kaydedildi.

2020 yılındaki Kovid-19 pandemisi sırasında da, gösterge kritik seviyeye ulaştığında endeks yüzde 24 düşüş yaşamıştı. Sonraki süreçte kayıplar yüzde 27'ye çıktı. Bu iki örnekte de sinyal, önemli satışlar yaşandıktan sonra belirmiştir.

Analizlere göre, S&P 500 mevcut durumda tarihsel zirvesinden yaklaşık yüzde 3,5 geridedir. Geçmişteki örnekler, tahviller arasındaki getiri farkının artışının hisse senedi piyasalarındaki kırılganlıkla ilişkilendirilmesine işaret etse de bu gösterge, tek başına yeni bir borsa çöküşünün kesin işareti değildir.